2025年3月7日，中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布第52期“CNEA國際天然鈾價格預(yù)測指數(shù)（2025年03月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測結(jié)論是：需求端未出現(xiàn)明顯變化，而供應(yīng)端缺乏彈性，我們認為現(xiàn)貨價格仍具較強韌性，但考慮到現(xiàn)行利率水平難以催化投資基金更多采購需求，推動價格上漲動力不足，同時受特朗普關(guān)稅政策以及Deepseek效應(yīng)影響，市場可能受避險情緒主導(dǎo)，延續(xù)震蕩態(tài)勢，預(yù)計現(xiàn)貨價格波動區(qū)間為70-80美元/磅，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注上述事件在市場引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的短期凈指標值模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格總體保持平穩(wěn)并小幅上漲。

2月市場復(fù)盤：2月份，現(xiàn)貨價格整體呈現(xiàn)下降趨勢。2月初，現(xiàn)貨價格為70.50美元/磅，隨后受特朗普超預(yù)期關(guān)稅政策、核裁軍等事件擾動，市場避險與看空預(yù)期回升，現(xiàn)貨價格進入下行通道。2月下旬，受美俄重啟和談、美烏礦產(chǎn)協(xié)議公布等因素影響，市場對供應(yīng)端改善預(yù)期升溫，推動現(xiàn)貨價格進一步下探，并于月末收于65.55美元/磅。

展望未來，影響未來3個月（2025.03—2025.05）現(xiàn)貨價格的因素包括：

美俄重啟和談——俄羅斯供應(yīng)中斷風(fēng)險降低。自俄烏沖突以來，美俄兩方首次啟動高層和平談判，特別是美國繞過烏克蘭與歐洲直接向俄方釋放積極信號，在未來兩方關(guān)系緩和后，美方很可能放寬對俄濃縮進口豁免審查或?qū)χ撇糜兴尣?，緩解市場對俄濃縮提前中止供應(yīng)的擔(dān)憂，各方不再急于在天然鈾市場鎖定更多現(xiàn)貨，推動價格上漲動力減弱。

特朗普關(guān)稅政策——避險情緒主導(dǎo)市場。特朗普宣布對墨西哥、加拿大以及中國的關(guān)稅政策按期生效，可能由此引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，利空價格的方面是高關(guān)稅或推高美國通脹，影響美聯(lián)儲下調(diào)利率的決策，減弱融資環(huán)境改善的預(yù)期，持續(xù)延緩?fù)顿Y基金采購節(jié)奏，價格上漲動力不足，而利好價格的方面是加拿大作為美國最大的鈾供應(yīng)國之一，加征10%關(guān)稅或迫使加方采取反制措施增加談判籌碼，抬高加拿大鈾產(chǎn)品成本，并將該部分溢價在新合約簽訂時轉(zhuǎn)嫁給美國核電業(yè)主，預(yù)計美國與各國的關(guān)稅談判將持續(xù)進行，在出現(xiàn)轉(zhuǎn)機前，市場將受避險情緒主導(dǎo)，持觀望態(tài)度，價格保持橫盤震蕩。

本期預(yù)測結(jié)論是：綜上，未來3個月，利空與利好因素影響參半，美國總統(tǒng)特朗普的外交、關(guān)稅政策不確定性持續(xù)醞釀市場觀望情緒，一是美俄關(guān)系逐步改善后，美方可能放寬對俄濃縮進口豁免審查或?qū)χ撇糜兴尣?，減弱市場對俄濃縮提前中斷的預(yù)期，二是特朗普超預(yù)期的關(guān)稅政策引發(fā)了市場對貿(mào)易戰(zhàn)以及鈾成本上漲的擔(dān)憂。由于現(xiàn)貨價格對市場情緒的變化較為敏感，預(yù)計在上述事件發(fā)展明朗前，市場將受避險情緒主導(dǎo)，保持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨價格維持震蕩態(tài)勢，波動區(qū)間為60-70美元/磅。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的短期指數(shù)平滑模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將橫盤震蕩。

中長期-年度現(xiàn)貨、長期價格預(yù)測指數(shù)（季度更新）將于2025年4月初更新并發(fā)布。