2024年9月11日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第46期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2024年9月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：市場(chǎng)擔(dān)憂高稅率、硫酸短缺等因素將對(duì)哈原工2025年產(chǎn)量造成一定影響，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)9月可能降息，融資環(huán)境的改善或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)市場(chǎng)需求小幅增加，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)小幅震蕩上行，波動(dòng)區(qū)間為80-90美元/磅。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的短期凈指標(biāo)值模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)小幅回升。

8月市場(chǎng)復(fù)盤(pán)：8月份現(xiàn)貨價(jià)格整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，但交易量相較7月有所回升。8月初，哈原工上調(diào)了其2024年產(chǎn)量指引，現(xiàn)貨價(jià)格受其影響由8月1日的85美元/磅持續(xù)下跌至8月7日的81.50美元/磅附近，隨后市場(chǎng)保持平靜，買方有零星需求出現(xiàn)，賣方小幅調(diào)低報(bào)價(jià)吸引成交，價(jià)格降至78美元/磅附近，為自2023年11月以來(lái)最低點(diǎn)。8月26日，哈原工調(diào)整2025年產(chǎn)量指引，約為2.5-2.65萬(wàn)tU，較其早前計(jì)劃中100%底土使用協(xié)議所對(duì)應(yīng)的3.05-3.15萬(wàn)tU的產(chǎn)量有所下降，但仍較其2024年產(chǎn)量提升約12%（各礦山產(chǎn)量具體調(diào)整信息暫未披露），與市場(chǎng)預(yù)期基本一致，雖然項(xiàng)目建設(shè)延期及硫酸短缺風(fēng)險(xiǎn)限制了哈原工進(jìn)一步提升產(chǎn)量，但對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響較為有限，價(jià)格僅小幅回升至79美元/磅。

展望未來(lái)，影響未來(lái)3個(gè)月（2024.9—2024.11）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

生產(chǎn)商年產(chǎn)量預(yù)期——供應(yīng)端短期內(nèi)的改善給現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)下行壓力，但中長(zhǎng)期看供應(yīng)端的恢復(fù)存在變數(shù)。8月，哈原工調(diào)整2024-2025年產(chǎn)量預(yù)期，同時(shí)表示其庫(kù)存水平較為充足，能滿足2025年合同交付需求，緩和了市場(chǎng)對(duì)供需緊平衡的預(yù)期。值得關(guān)注的是，由于哈國(guó)硫酸成本及開(kāi)采稅率的提高，哈原工未來(lái)成本壓力顯著提升，或?qū)⒁欢ǔ潭壬弦种圃诠V山未來(lái)的產(chǎn)量增長(zhǎng)，此外，尼日爾局勢(shì)的發(fā)展可能持續(xù)影響在尼礦山產(chǎn)量，或?qū)⑴まD(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端正在改善的預(yù)期，具體影響還需進(jìn)一步觀察。

投資基金采購(gòu)——逐步恢復(fù)采購(gòu)，規(guī)模有限。受到股價(jià)低迷及美聯(lián)儲(chǔ)高利率持續(xù)影響，SPUT基金已接近3個(gè)月未進(jìn)行任何現(xiàn)貨采購(gòu)。8月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)雖已明確釋放9月降息信號(hào)，但其降息幅度與節(jié)奏仍存在變數(shù)，可預(yù)見(jiàn)的是逐步寬松的融資環(huán)境將一定程度上刺激投資基金的采購(gòu)，同時(shí)降息或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)美元指數(shù)進(jìn)一步走弱，購(gòu)買以美元計(jì)價(jià)的天然鈾資產(chǎn)成本降低，國(guó)際資本可能更多地進(jìn)入天然鈾市場(chǎng)，刺激現(xiàn)貨需求增加。預(yù)計(jì)投資基金將從9月下旬開(kāi)始逐步恢復(fù)采購(gòu)，采購(gòu)規(guī)模與美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度關(guān)聯(lián)較大，目前預(yù)計(jì)采購(gòu)量相對(duì)有限。

貿(mào)易商交易——交易頻率逐漸加快。8月市場(chǎng)熱度有所回暖，交易頻率較7月有所提高，但現(xiàn)貨價(jià)格不斷走低，貿(mào)易商對(duì)價(jià)格的持續(xù)下行持觀望態(tài)度，報(bào)價(jià)保守，進(jìn)出貨也較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)貿(mào)易商會(huì)在投資基金恢復(fù)采購(gòu)后，隨著市場(chǎng)交易量上升，逐步增加其交易頻率。

本期預(yù)測(cè)結(jié)論是：綜上，未來(lái)3個(gè)月，供應(yīng)端的改善將一定程度上對(duì)價(jià)格產(chǎn)生抑制作用，但后續(xù)伴隨美聯(lián)儲(chǔ)可能開(kāi)啟的降息周期，天然鈾市場(chǎng)獲得更多關(guān)注，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)現(xiàn)貨需求逐步回升，現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒄鹗幧闲?，波?dòng)區(qū)間為80-90美元/磅。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的短期BP模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)持續(xù)回升。

中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）將于2024年10月初更新并發(fā)布。