2023年5月15日，中國核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第30期“CNEA國際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2023年5月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：預(yù)計(jì)未來三個(gè)月天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為49-53美元/磅。支撐位為49美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)低于49美元/磅時(shí)，存在套利空間，市場(chǎng)參與者會(huì)入場(chǎng)采購提振價(jià)格；阻力位為53美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)高于53美元/磅時(shí)，現(xiàn)貨相較長貿(mào)的溢價(jià)導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)成交數(shù)量下降，壓低價(jià)格?；赨RC的短期周期性波動(dòng)模型，預(yù)計(jì)未來3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將保持平穩(wěn)，略呈倒“V”型趨勢(shì)。

4月份前三周的現(xiàn)貨市場(chǎng)較為冷清，交易集中在最后一周。4月初的天然鈾價(jià)格為50.75美元/磅，隨后由于世界核燃料循環(huán)會(huì)議召開，市場(chǎng)交易停滯，4月7日至20日，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在51.00美元/磅。本月最后一周，G7峰會(huì)釋放積極信號(hào)，市場(chǎng)交易活躍，大部分成交量均在本周完成，天然鈾價(jià)格快速上漲至53.85美元/磅，月底價(jià)格收于53.75美元/磅。

展望未來，影響后續(xù)3個(gè)月（2023.5-2023.7）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

投資基金的采購活動(dòng)——采購節(jié)奏將持續(xù)放緩。美聯(lián)儲(chǔ)或暫停加息，但利率仍將維持高位，SPUT等投資基金融資難度持續(xù)加大；第一共和銀行破產(chǎn)，西方銀行業(yè)危機(jī)仍未消散，資本仍傾向穩(wěn)健型投資，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定上漲的趨勢(shì)尚不明朗，短期內(nèi)資本不會(huì)大規(guī)模流入。

生產(chǎn)商采購——Cameco可能在現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅采購。根據(jù)Cameco的常規(guī)采購策略，每年約有部分客戶需求量，由現(xiàn)貨市場(chǎng)采購來交付，并且采購集中在一二季度。一季度Cameco持觀望態(tài)度，采購量為40萬磅，預(yù)計(jì)在世界核燃料循環(huán)會(huì)議及G7峰會(huì)后，由于多方公開表態(tài)支持核能發(fā)展，二季度Cameco將出現(xiàn)更多采購，進(jìn)而拉高現(xiàn)貨價(jià)格。

核電企業(yè)需求——核電企業(yè)長期合約積極性提升，拉高現(xiàn)貨價(jià)格。隨著多個(gè)重要會(huì)議召開，多國明確核能在清潔能源布局的重要地位。核電業(yè)主對(duì)未來需求的鎖定數(shù)量開始回升，并且?guī)齑嫣幱跉v史低位，長期合約數(shù)量增加，將進(jìn)一步推高長期價(jià)格，短期內(nèi)現(xiàn)長貨價(jià)差擴(kuò)大，現(xiàn)貨交易存在套利空間，刺激現(xiàn)貨交易增加，提振現(xiàn)貨價(jià)格。

俄烏沖突——?dú)W美加速與俄羅斯的脫鉤，造成市場(chǎng)分化局面，推高天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格。G7峰會(huì)后，多國達(dá)成共識(shí)將俄羅斯排除核燃料循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，歐美將縮短對(duì)俄合同的交付周期，新產(chǎn)生的需求也全部轉(zhuǎn)移至西方市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)緊張導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)可能出現(xiàn)波動(dòng)上漲。欠料供應(yīng)向過料供應(yīng)的模式轉(zhuǎn)變完全形成，分離功價(jià)格保持高位但對(duì)天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響有限。

綜上，生產(chǎn)商采購積極性增強(qiáng)，長期價(jià)格上漲，歐美加速與俄羅斯脫鉤為未來三個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格上漲提供動(dòng)力，但投資基金融資乏力、美聯(lián)儲(chǔ)加息尚未停止使得價(jià)格仍然承受下行壓力。總體上看，上漲動(dòng)力高于下行壓力，價(jià)格預(yù)計(jì)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，伴隨有小幅波動(dòng)。

預(yù)計(jì)未來三個(gè)月天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為49-55美元/磅。支撐位為49美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)低于49美元/磅時(shí)，存在套利空間，市場(chǎng)參與者會(huì)入場(chǎng)采購提振價(jià)格；阻力位為55美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)高于55美元/磅時(shí)，現(xiàn)貨相較長貿(mào)的溢價(jià)導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)成交數(shù)量下降，壓低價(jià)格。基于URC的凈指標(biāo)值模型，預(yù)計(jì)未來3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

二、中長期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

一季度發(fā)生的影響國際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，得益于現(xiàn)貨價(jià)格上漲并穩(wěn)定在50美元上下，在產(chǎn)礦山提產(chǎn)和閑置礦山重啟加速，2023年天然鈾產(chǎn)量總體略有增加。Cameco旗下McArthur Rive礦山預(yù)計(jì)本年度產(chǎn)出6930tU，較2022年年初預(yù)計(jì)的5775tU有較大提升。羅辛礦將延期十年，運(yùn)營時(shí)間從2026年延長至2036年。奧林匹克壩也小幅上調(diào)2023預(yù)計(jì)產(chǎn)量，達(dá)到3465tU。

需求方面，核電發(fā)展積極信號(hào)逐步增多，需求保持適度增長。美國多家核電業(yè)主正在推動(dòng)延長反應(yīng)堆壽期；韓國政府計(jì)劃提升核電發(fā)電比重，加快核能布局；日本決定延長部分現(xiàn)役反應(yīng)堆運(yùn)行至60年。

以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，短期內(nèi)需求不活躍，中長期仍然是影響現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)鍵因素。西方爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)以來，歐美經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加，SPUT投資基金當(dāng)前的融資難度提升，“二次需求”放緩。中長期看，美聯(lián)儲(chǔ)遲早會(huì)進(jìn)入降息周期，屆時(shí)又會(huì)通過投資基金傳導(dǎo)并極大影響天然鈾市場(chǎng)。

中長期看，歐美核電企業(yè)自有庫存處于歷史低位，規(guī)模新合約的窗口期也同期出現(xiàn)，長貿(mào)合約的簽署將成為市場(chǎng)的主旋律，會(huì)繼續(xù)提升長期價(jià)格，刺激現(xiàn)貨價(jià)格上漲。同時(shí)需求缺口依然存在，過剩庫存也將持續(xù)消化，未來幾年的現(xiàn)貨價(jià)格可能較快震蕩上行，直到帶動(dòng)更多的一次供應(yīng)入市，平抑價(jià)格上漲。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，未來價(jià)格未出現(xiàn)明顯變化，本期預(yù)測(cè)沿用上期指數(shù)。