2022年3月8日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第16期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2022年3月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC自主研發(fā)的凈指標(biāo)值模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)先升后降態(tài)勢(shì)，短期波動(dòng)減弱，波動(dòng)區(qū)間為40-48美元/磅，40美元支撐位主要考慮投資基金融資受阻，采購(gòu)節(jié)奏放緩；48美元阻力位主要考慮地緣政治問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期趨緊。

2月9日，Cameco公司2021年年報(bào)宣布重啟McArthur River項(xiàng)目，并同期降低Cigar Lake產(chǎn)量，短期內(nèi)引起市場(chǎng)各方密切關(guān)注，但現(xiàn)貨價(jià)格總體依然保持在43美元/磅左右；2月24日，俄烏爆發(fā)沖突，緊張局勢(shì)驟然升級(jí)，全球避險(xiǎn)情緒顯著升溫，大規(guī)模資金流入美國(guó)，SPUT投資基金一周內(nèi)迅速融資4億美元，并規(guī)模采購(gòu)天然鈾現(xiàn)貨800tU，單日最高采購(gòu)539tU，致使現(xiàn)貨價(jià)格上揚(yáng)，日均漲幅1美元以上，最后收于48.50美元/磅。

影響2月市場(chǎng)的重大事件包括：Cameco宣布重啟McArthur River項(xiàng)目，預(yù)示著當(dāng)前鈾價(jià)下行空間減弱，礦山復(fù)產(chǎn)拉開(kāi)序幕；俄烏局勢(shì)升級(jí)間接為SPUT投資基金提供了充裕的資金。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月（2022.3-2022.5）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

俄烏沖突——美、日、歐盟等國(guó)已對(duì)俄羅斯采取了嚴(yán)厲的金融制裁，包括多家俄羅斯銀行被SWIFT國(guó)際資金結(jié)算系統(tǒng)剔除，俄羅斯多數(shù)對(duì)外貿(mào)易受阻。西方多國(guó)對(duì)俄羅斯規(guī)模的分離功服務(wù)依賴(lài)較大，該業(yè)務(wù)暫未受到影響，但仍存在被制裁的風(fēng)險(xiǎn)。一旦發(fā)生，國(guó)際分離功市場(chǎng)供應(yīng)將大幅收緊，以欠料供應(yīng)和尾料濃縮產(chǎn)出天然鈾的數(shù)量減少，同時(shí)加大了對(duì)天然鈾的消納數(shù)量，以減少分離功服務(wù)。

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)——當(dāng)前避險(xiǎn)資本已基本轉(zhuǎn)移，同時(shí)鑒于美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，SPUT投資基金后續(xù)再次規(guī)模融資的能力將減弱。

Cameco公司采購(gòu)——McArthur River礦復(fù)產(chǎn)將減弱其在國(guó)際天然鈾市場(chǎng)中的現(xiàn)貨采購(gòu)數(shù)量，但影響程度不大。

新冠疫情——奧密克戎新變種持續(xù)蔓延，天然鈾供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在。

綜上，展望未來(lái)3個(gè)月，SPUT規(guī)模融資能力將下降，價(jià)格上浮動(dòng)力不足，但俄羅斯分離功服務(wù)是否被制裁需持續(xù)跟蹤關(guān)注。

假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC自主研發(fā)的指數(shù)平滑模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)逐漸回落態(tài)勢(shì)，短期波動(dòng)相對(duì)較小，波動(dòng)區(qū)間為44-54美元/磅，44美元支撐位主要考慮俄烏沖突影響減弱，投資基金融資受阻，采購(gòu)節(jié)奏放緩；54美元阻力位主要考慮俄烏沖突影響進(jìn)一步擴(kuò)大，俄羅斯分離功服務(wù)被制裁。

二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

四季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，受金融機(jī)構(gòu)的操作，鈾價(jià)短期內(nèi)大幅震蕩，以42美元/lbU₃O₈結(jié)束2021年，相較年初的30美元/lbU₃O₈提高了10美元以上，這為潛在的鈾產(chǎn)量增長(zhǎng)提供舒適段位，哈薩克斯坦的Zhalpak和Budenovskoye 6/7低成本項(xiàng)目將相繼于2022年和2024年投產(chǎn)。

需求方面，各國(guó)零碳戰(zhàn)略持續(xù)向好推進(jìn)，拜登簽署《基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案》，承諾為現(xiàn)有核反應(yīng)堆提供60億美元財(cái)政支持；英國(guó)政府為核能發(fā)展提供總計(jì)5.05億美元支持，計(jì)劃將在2035年之前使用可再生能源和核能實(shí)現(xiàn)100%無(wú)碳發(fā)電；日本政府正式采納經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的“第6次基礎(chǔ)能源戰(zhàn)略計(jì)劃”，提出2050年實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)，計(jì)劃將2030年核電比重維持在20 ~ 22%，即需要重啟30座反應(yīng)堆；法國(guó)總統(tǒng)馬克龍宣稱(chēng)未來(lái)在國(guó)內(nèi)擬新建6座EPR反應(yīng)堆，以保證核電發(fā)展在2030年前實(shí)現(xiàn)40%減排目標(biāo)。

以初級(jí)生產(chǎn)商、投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”已初具規(guī)模，預(yù)計(jì)未來(lái)2年內(nèi)，可能仍會(huì)有20-30億美元（規(guī)模約2-3萬(wàn)tU）進(jìn)入市場(chǎng)，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)銷(xiāo)售，過(guò)剩庫(kù)存加速消化，未來(lái)幾年的鈾價(jià)將較快震蕩上行，隨著鈾價(jià)的上漲，因低位鈾價(jià)而被迫限/停產(chǎn)的生產(chǎn)商將推動(dòng)在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能入市，個(gè)別低成本新礦山也相繼加入，這將對(duì)鈾價(jià)漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，小幅調(diào)整了部分年份的鈾價(jià)。